治疗白癜风哪里最好保险行业:投资收益率如期回升
前10个月产、寿险保费分别同比增长33%和32%。前10个月平安、太保和困寿寿险保费分别同比增长20.7%、42%和13.g%,市场份额分别为15%、8.8%和32.1%。同期,平安、太保和人保产险业务分别同比增长58%、46%和26%,市场份额分别为15.0%、12.7%和38.8%。我们预计11-12月份银保市场仍处于调整和过渡时期,2011年有望伴随转型逐步恢复。
前10个月投资收益率回升至4.76%,固定收益迎来超配良机。10月份央行升息以来5-10年期债券市场收益率纷纷上行55-100BP,10年期银行间困债、金融债和企业债(AAA)收益率分别为3.97%、4.355%和5.12%,债券配置品种位于70%-80%历史分位点,在保险固定收益投资组合中具备配置价值。
预计市场收益率上行将提升2011年固定收益投资组合YTMI0-20BP以上。
严格监管、汽车热销和车险信息平台支持产险业务进入"硬周期",预计承保利润率将稳定在4-5%。与寿险业不同的是,产险业务区分为"硬周期(承保利润为正)"和"软周期",开始于2006年控制价格和佣金/手续费竞争、近两年汽车热销和车险信息共享显著改变似往无序的市场竞争,产险业务进入量价齐升*金发展期,行业扭亏为盈,2010年表现最好的是产险股如中国财险(较年初上涨66%)而非寿险股(A股平安1.6%、太保-10%、国寿-30%,港股同期表现为33.8%、-0.8%和-12.1%)。
目前股价隐含2011新业务倍数低于15倍,相对于港股折价20%。三家保险上市公司的AH折价幅度回落至13%-26%,保险A股依然被国内投资者低估。其次,目前平安、太保和围寿股价隐含的2011年新业务倍数分别为10、9和12.5倍,低于25倍左右的合理估值水平。
风险因素。股票投资预期收益率大幅下滑,债券收益率下行;部分上市公司再融资预期、员工持股减持、H股解禁等影Ⅱ向股价上行空间。
投资评级及推荐。承保基本面较好,银保市场有望过渡到深度合作、发展期缴和财富管理业务,推动价值和保费稳健增长。保险资金面临的利率环境显著改善,资产负债的收益匹配、期限匹配等有望得到改善,利差回升扩大盈利空间。维持保险行业"强于大市"的投资评级,给予中国太保(32.7元)、中国平安(86.0元)"买入"评级,给予中国人寿(27.8元)"增持"评级。
